近日，國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)，確認(rèn)了禹洲集團(tuán)(01628.HK)“BB-”的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)、高級(jí)無(wú)抵押評(píng)級(jí)及其未償美元高級(jí)票據(jù)評(píng)級(jí)。IDR展望“穩(wěn)定”。

惠譽(yù)是國(guó)際知名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，其對(duì)企業(yè)的評(píng)級(jí)有著近乎苛刻的標(biāo)準(zhǔn)?；葑u(yù)表示，禹洲集團(tuán)的評(píng)級(jí)得益于其低杠桿率和不斷改善的土地儲(chǔ)備質(zhì)量;禹洲集團(tuán)的盈利能力穩(wěn)健，EBITDA利潤(rùn)率超過(guò)25%。

實(shí)際上，稍早前禹洲集團(tuán)剛剛交出了一份含金量頗高的中期業(yè)績(jī)報(bào)告：2020年上半年，禹洲集團(tuán)合約銷(xiāo)售強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)超過(guò)50%至428.51億元;凈負(fù)債比率較去年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)至63.72%;派息比率達(dá)到36.65%……

顯然，禹洲集團(tuán)這份高含金量的中期業(yè)績(jī)報(bào)告，正是惠譽(yù)維持禹洲集團(tuán)“BB-”長(zhǎng)期外幣發(fā)行人評(píng)級(jí)，并展望“穩(wěn)定”的邏輯所在。

再創(chuàng)新高：銷(xiāo)售增長(zhǎng)50.49% 營(yíng)收增幅超20%

根據(jù)禹洲集團(tuán)中期業(yè)績(jī)，上半年，其實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售428.50億元，同比大幅增長(zhǎng)50.49%，銷(xiāo)售規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。

盡管上半年受疫情影響，房地產(chǎn)行業(yè)面臨較大挑戰(zhàn)，但得益于“區(qū)域深耕、全國(guó)領(lǐng)先”的戰(zhàn)略，禹洲集團(tuán)在主要布局城市實(shí)現(xiàn)熱銷(xiāo)，合約銷(xiāo)售呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。3月份，禹洲集團(tuán)實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售金額57.17億元，同比上升11.7%;4月份，禹洲銷(xiāo)售快速反彈，實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售金額96.27億元，環(huán)比增長(zhǎng)68.39%，同比增長(zhǎng)87.41%;5月份，禹洲銷(xiāo)售同比漲幅超過(guò)1倍，并創(chuàng)下歷史新高，合約銷(xiāo)售金額達(dá)到107.51億元;6月份，禹洲銷(xiāo)售同比增加68.57%，達(dá)到121.10億元，再創(chuàng)歷史新高。

銷(xiāo)售金額放量增長(zhǎng),創(chuàng)下歷史新高,增速領(lǐng)先行業(yè)，這主要得益于禹洲的聚焦一、二線(xiàn)城市持續(xù)深耕的前瞻性布局。

截至2020年中期業(yè)績(jī)發(fā)布日，禹洲布局全國(guó)37個(gè)城市，共有170余個(gè)處于不同發(fā)展階段的項(xiàng)目，土儲(chǔ)總面積2144萬(wàn)平方米、總貨值約4143億元，土儲(chǔ)中約9成位于核心一二線(xiàn)和準(zhǔn)二線(xiàn)城市。

合約銷(xiāo)售創(chuàng)新高的同時(shí)，禹洲的營(yíng)業(yè)收入也再創(chuàng)新高。

上半年，禹洲集團(tuán)的總收入為人民幣140.07億元，較去年同期上升20.36%，創(chuàng)歷史新高。營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)新高，主要受益于期內(nèi)交付物業(yè)總建筑面積增加。上半年，禹洲集團(tuán)交付的物業(yè)總建筑面積約為108.07萬(wàn)平方米，同比上升23.50%。

財(cái)務(wù)穩(wěn)健無(wú)壓力：凈負(fù)債率降至64% 現(xiàn)金短債比近2.5倍

近期，市場(chǎng)屢屢傳出房企融資“三道紅線(xiàn)”的傳聞，目前雖并沒(méi)有確切政策，但根據(jù)已有信息，仍能對(duì)各家房企的債務(wù)結(jié)構(gòu)排排位次。

在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，禹洲集團(tuán)高管團(tuán)隊(duì)表示，上半年，禹洲集團(tuán)嚴(yán)控負(fù)債、緊抓回款，財(cái)務(wù)穩(wěn)健性進(jìn)一步提高。

數(shù)據(jù)也顯示了禹洲的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性。

至報(bào)告期末，禹洲集團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金及初始期限超過(guò)3個(gè)月的無(wú)抵押定期存款為人民幣429.68億元，較2019年12月31日的人民幣355.11億元進(jìn)一步上升21%?，F(xiàn)金短債比達(dá)2.49倍(將境內(nèi)公司債券按照到期日來(lái)計(jì))，足以覆蓋短期債務(wù)。

回款率方面，上半年的并表回款率約90%，流動(dòng)性非常充裕。

在凈負(fù)債率方面，禹洲也延續(xù)一貫的穩(wěn)健務(wù)實(shí)風(fēng)格。報(bào)告期末，禹洲凈負(fù)債率為63.72%，較2019年末下降1.92個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降9個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先位置。

63.72%的凈負(fù)債率、2.49倍的現(xiàn)金短債比，也詮釋了禹洲平衡規(guī)模、利潤(rùn)、風(fēng)險(xiǎn)“三駕馬車(chē)”的發(fā)展模式。而這，也正是禹洲長(zhǎng)期維持穩(wěn)健財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的“秘訣”所在。

惠譽(yù)也指出，至上半年末，禹洲集團(tuán)可用現(xiàn)金(不包括受限制現(xiàn)金和非質(zhì)押定期存款)是其一年內(nèi)到期債務(wù)的1.6倍;該公司擁有多樣化的融資渠道，以確保其流動(dòng)性的可持續(xù)性。

穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、充沛的現(xiàn)金流，也讓禹洲面對(duì)多變的市場(chǎng)形勢(shì)依然能輕裝上陣、從容應(yīng)對(duì)。

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